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一文读懂CPO——光模块,人工智能时代的“卖铲人” 天天资讯

2023-06-19 15:12:13来源:清一色财经

近日,$剑桥科技(603083)、$中际旭创(300308)的股价先后创下历史新

近日,$剑桥科技(603083)、$中际旭创(300308)的股价先后创下历史新高,剑桥科技年内股价更是翻了五倍!


【资料图】

很多朋友可能还不知道什么是CPO,什么是光模块?为什么威力这么大?今天我们就来盘一盘。

01 什么是光模块和CPO技术?

光模块(Optical Module) 是光通信产业链上游核心环节,由光电子器件、功能电路和光接口等组成,主要功能是实现光电信号的相互转换。该概念主要包含:光模块相关的芯片、元器件及组件领域的相关公司。

而CPO则是光电共封装技术(如图所示),将交换芯片和光引擎共同装配,从而形成芯片和模组的共封装。CPO 技术具有低功耗、高性能、高质量、高传输的优势。

简而言之,就是负责信号的光转换,从而提高海量数据(维权)的传递和处理速率。

光模块本轮行情跟AI人工智能几乎是同一节奏。原因就是,光模块的主要下游客户是阿里、腾讯这样的云计算厂商以及通信运营商,它们的AI大模型应用的训练及推理,都要依赖光模块来进行。

但同样是光模块,高速率和低速率差别很大。这就好比,同样是卖白酒,高端白酒的产能更稀缺,品牌壁垒高,毛利率也高;而低价酒不仅依靠销量,同时还面临价格竞争,毛利率较低。

AI大模型的海量数据处理,当然需要高速率。目前在AI需求陡增的情况下,海内外高速率的800G产能供不应求,有望实现量价齐升;而低速型号的价格和需求处于双降的趋势。

02 AI算力需求到底是虚火还是真业绩?

从2022年报和一季报情况看,部分光模块头部公司的业绩已经开始释放。以中际旭创为例:

1)2022 年报显示,海外高毛利市场占比持续提升,在国内业务同降 34.05%的情况下,海外业务同增 44.99%,业务占比提升至 86.88%;

2)一季报显示,公司整体营收及毛利率向高毛利产品(800G以上产品)偏移,虽然营收有所下滑,但高毛利产品拉动盈利能力逆势增长。

目前,国内光模块厂商毛利率位于 35% 以下水平,且集中在 20%~35%,随着800G以上高速率光模块产品的布局,毛利率还有很大提升空间。股价涨幅大幅领先的剑桥科技,增长速度较快:

据光大证券(维权)分析,AIGC 的高速发展将进一步促进移动数据流量的持续增长,以及包括光模块在内的 ICT (信息通信技术)行业的发展,加速光模块向 800G 及以上产品选代。招商证券测算,2023和2024年AI预计将为光模块带来13.8-49.7亿美金(超300亿元人民币)的增量市场空间。

LightCounting 认为,CPO出货量预 计将从 800G 和 1.6T 端口开始,于 2024 至 2025 年开始商用,2026 至 2027 年开始规模上量,主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。CIR 预计到 2027 年,共封装光学的市场收入将达到 54 亿美元。

图表:CPO 市场规模预测(百万美元)

图表:CPO 出货量预测

来源:长城证券

03 如何布局?

展望后市,华夏基金认为,作为解决AI算力发展瓶颈问题的新技术,光通信行业景气度有望持续提升,同时带动半导体芯片设备的技术升级,建议关注“卖铲人”产业链上的光通信和芯片公司的投资机会。

一方面,光模块作为AI算力环节中国产化程度高。截止至 2021 年,国内光模块厂商全球前十中占据六席,来源:光大证券。受 AI 大模型发展驱动算力持续升级需求将带来快速增长。可以通过“指数股”5GETF(515050)布局,间接持有中际旭创、天孚通信、新易盛、$光迅科技(002281)等一揽子光通信龙头股。

另一方面,随着传输速率的快速提升,不断缩小的器件逐步逼近物理极限,对半导体设备性能要求提升。随之带来的,是对硅片、GPU(图像处理)、存储、封装测试等新技术的升级要求。也可以通过芯片ETF(159995)一键布局相关机会,其跟踪国证芯片指数,持有存储龙头$兆易创新(603986)、GPU龙头$景嘉微(300474)等30余股。

风险提示:市场有风险,投资须谨慎。以上观点仅供参考。提及个股不作为推荐。上述基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。历史收益不代表未来业绩。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外,ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件,判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利,也不保证最低收益。

来源:华夏基金,作者:何广华,基金从业编号:F4960000000359

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